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By Annett Cascorbi
Unternehmensaufspaltungen und der Verkauf von Unternehmensteilen gewinnen als tool proaktiver Unternehmensführung an Bedeutung. Während die Zusammenführung von Mitarbeitern durch Kauf oder Fusion seit Jahrzehnten als entscheidendes Kriterium für den Fusions- oder Übernahmeerfolg thematisiert wird, findet der gegenläufige Prozess der Desintegration durch Demerger in der Literatur wenig Beachtung.
Unter der ökonomischen Prämisse, dass Demerger mit der Zielsetzung der nachhaltigen Erhöhung des Unternehmenswert durchgeführt werden, untersucht Annett Cascorbi die Frage, wie der Desintegrationsprozess aus personalwirtschaftlich-orientierter Perspektive zu gestalten ist, um Wertverluste zu vermeiden bzw. prognostizierte Werterhöhungen zu realisieren. Auf der Grundlage einer umfangreichen Literaturstudie und an Hand zahlreicher konkreter Unternehmensbeispiele entwickelt die Autorin Gestaltungsmaßnahmen für das Desintegrationsmanagement.
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Demerger-Management: Wertorientierte Desintegration von Unternehmen
Unternehmensaufspaltungen und der Verkauf von Unternehmensteilen gewinnen als tool proaktiver Unternehmensführung an Bedeutung. Während die Zusammenführung von Mitarbeitern durch Kauf oder Fusion seit Jahrzehnten als entscheidendes Kriterium für den Fusions- oder Übernahmeerfolg thematisiert wird, findet der gegenläufige Prozess der Desintegration durch Demerger in der Literatur wenig Beachtung.
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68. 438. Bruppacher verwendet den Begriff Spin-Off sehr allgemein als Synonym fur Firmenverkaufe bzw. bezeichnet damit "Absplitterungen von Untemehmensteilen". 272. Bohnenblust betrachtet den Spin-Off als GegenstUck zum Take-Over. Bohnenblust 1990, S. 295 f.. Frank sieht im Spin-Off eine "Verkaufsvariante", Frank 1993, S. 6. Vgl. die Definitionsilbersicht fur die deutschsprachige Begriffsverwendung bei Nadig 1992, S. 11 ff.. Eine Obersicht zur anglo-amerikanischen Begriffsverwendung findet sich bei Schultze 1998, S.
Vgl. dazu §§ 123 - 173 UmwG. Zur abschliellenden Aufzahlung der Umwandlungsarten durch das Umwandlungsgesetz vgl. Picot 2000b, S. 148 ff. 4 erhalten. 45 Sowoh! bei der Auf- wie auch bei der Abspaltung entsteht durch die Gewahrung von Anteilen an den Folgeuntemehrnen an die Aktioniire der Ursprungsuntemehrnen ein gesellschaftsrechtliches Gleich- oder Nebenordnungsverhaltnis. 46 Der Argumentation Beckers, daB die Aufspaltung im Gegensatz zur Abspaltung neben rechtlicher zu wirtschaftlicher Unabhangigkeit vom Ursprungsuntemehrnen fuhrt,47 kann nicht gefolgt werden, da die Eigenstandigkeit auf gesellschaftsrechtliehen MaBnahrnen beruht und sowohl bei der Aufswie bei der Abspaltung ein Gleichordungsverhaltnis entsteht.
Ehren 2001, S. 29. Peter K5rfer-Schiln, Vorstandsvorsitzender der Grohe AG & Co, in: Koch 2001, S. 21. 18 Beim Equity-Carve-Out, auch Subsidiary Initial Public Offering oder Partial Public Offering bezeichnet, werden Aktien einer ausgegliederten Tochtergesellschaft der Offentlichkeit zum Kauf angeboten und bei auBenstehenden Aktioniiren plaziert, der Untemehmung flieBt also frisches Kapital zu. 69 Anteile, die entweder im Zuge einer KapitalerhOhung geschaffen wurden (sogenannte Primiirplazierung) oder aus dem Altbesitz der Muttergesellschaft stammen (sogenannte Sekundiirplazierung) werden "verkauft" und nicht getauscht.